【文/财经看点网 熊子炫】河北工大科雅能源科技股份有限公司（以下简称“工大科雅”）从事供热节能产品与相关技术服务的研发、推广及应用，是一站式提供智慧供热全面解决方案的信息系统集成服务商。

其在7月25日公布首次公开发行股票并在创业板上市网上路演公告。

作为马上要上市的企业，工大科雅虽然营业收入有所增长，但它的利润、及业务后劲严重不足。

更致命的是，该公司现金流极差，甚至有一年的营业收入几乎为赊销。

主营业务增长乏力，持续经营能力存疑

据工大科雅年报显示，其2019年、2020年、2021年的营业收入为3.04亿、3.08亿、4.03亿，并不算差。

但细看其业务即可发现问题，工大科雅的业务主要为智慧供热应用平台、热网智能感知与调控系统及系列化产品，这两业务占各期主营业务收入的比例均在80%以上。

其中，2019到2020热网管控系统产品的收入金额分别为2.31亿元、2.07亿元、1.96亿元，占各期主营业务收入的比例分别为83.43%、67.9%、63.61%，占比一直在降。

工大科雅在招股书中的解释是，政府部门对热力企业的热计量收费执行“多退，少不补”的政策及各地节能减排和清洁取暖规划目标的陆续达成，是该业务需求减少的原因，目前来看无法解决。

而第二大业务近几年占比虽有所上升，达到了25.43%，但该业务在2020年占比仅上升了1.88%，后劲有限，目前来看难以填补上第一业务下跌的“窟窿”。

此外，2021年上半年，该公司的综合毛利率已从2020年末的50.83%降至37.56%，减少了13.27个百分点。同行可比公司2019-2020年均值毛利率为53.88%、52.83%。

若工大科雅无法采取有效措施改变这一困境，其未来业绩恐遭到不利影响，可持续经营能力存疑。

应收账款奇高

工大科雅的业务不乐观，财务状况也暗藏风险。

2018—2020年，工大科雅应收账款的账面余额分别为2.04亿元、2.55亿元和3.06亿元，占各期营业收入的比例分别为72.8%、83.86%和99.51%。

该数据节节飙升，在2020年甚至接近100%，也就是说当年营业收入几乎全为赊销。

而工大科雅的逾期应收账款占比分别为40.17%、46.1%、47.7%和47%，呈逐年上升的趋势，这无疑也是工大科雅脚下的一颗地雷。

同期，工大科雅经营活动产生的现金流净额分别为320.01万元、1512.92万元、1579.65万元，净利润分别为5857.66万元、6303.4万元、6160.4万元。

对比可见，2018—2020年度，该公司经营活动产生的现金流量净额虽在逐年增长，但均远低于同期净利润水平。显然工大科雅的现金流并不算好。

行业的特殊性或许能解释工大科雅的情况，但同行其他可比公司的情况比工大科雅好的多。

笔者还观察到工大科雅的前五大客户变动较大，如2018年，中环寰慧科技集团股份有限公司以2923.44万元的交易金额成为工大科雅当年的第一大客户，此后却在前五大客户名单上消失了。廊坊市广达供热有限公司、安阳益和热力集团有限公司等公司在前五大客户名单中亦是“昙花一现”。

这背后可能说明该公司产品难以得到部分客户的认可，也反映了工大科雅的议价能力较弱。

这或许也是工大科雅应收账款如此之高的原因。

另外工大科雅的客户大多为地方政府和国企，在目前的大环境下，客户手头的资金可能会更加紧张，工大科雅需早做打算。

招股书与年报“打架”

工大科雅2019年报中，2019年、2018年的营业收入为2.97亿、2.77亿，归属于挂牌公司股东的净利润分别为5964.49万元和6247.99万元。

而其招股书中2019年、2018年的营业收入为3.04亿、2.79亿，归属母公司股东的净利润分别为5857.68万元和6332.37万元

招股书显示的2018年和2019年营业收入均高于2019年报中的所示数据，归母净利润也存在差异。

招股书中对这个不同并未给予解释，而在这两份文件，工大科雅的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员均承诺，报告/招股说明书所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应的法律责任。

究竟为什么存在差异，还需要工大科雅的解释。