盘面回顾：

上个交易日，股市开启试探性上涨模式。早间三大指数小幅低开后上冲，可惜好景不长，个股间资金承接能力不足。午后空头力量明显转强，三大指数随即震荡回落，盘面一度翻绿，尤其是周三刚有所反弹的科创板、创业板昨日再度跳水回落，全天个股下跌超过3400家，所幸权重股护盘力量回归，所以指数的表现还不算差。三大指数中，上证50收涨1.29%，沪深300收涨0.66%，中证500收跌0.34%。

最近A股多少有些“光脚不怕穿鞋”的情绪在，至少指数层面已经连续两天摆脱了外围的束缚并跑出一波独立行情，这也说明前期的急跌已经把盘面的恐慌情绪释放得差不多了，短期指数的底部算是探明了。板块方面，昨天的盘面又回到了大跌之前的模样，金融、周期与白酒等权重板块在短暂的调整之后昨天再次“挂帅出征”，市场的交易开始回归理性，这也暗示着阶段性的超跌反弹开始进入尾声。

那么，市场究竟发生了些什么？五一假期临近，A股今天能平稳收官吗？

信达期货研究所核心逻辑小结

具体来看，我们说股市反弹并不是因为其基本面有所反转，相反，海内外市场的风险还在持续发酵，短期市场回归理性后将以震荡为主要特征。

最近盘面值得关注的信号有：

1. 消息面上，昨天晚间中国结算宣布下调股票交易过户费50%，短期来看对投资者情绪构成利好。但我们认为当前压制股市的最大症结并不在此，并且对不同情境投资者在实际落地时的成本影响也有所不同，预计该政策对盘面的提振作用时间不会很长。
2. 当下股市交易的核心仍然在于“强预期”与“弱现实”之间的博弈，一方面，在稳增长的目标驱动下，我国流动性宽松的政策环境短期不会发生转变；但另一方面，一季度我国GDp增速表现不及预期，而突然恶化的Y情为国内按下经济暂停键，因此二季度经济恢复的现实压力仍然较大。除此之外，本月部分公司公布的一季报利润下滑明显，尤其是券商板块的业绩表现普遍偏弱，短期股价上行的动能依然不足。
3. 临近五一假期，按照过去的经验，节前的第二个交易日资金兑现压力较重。但从昨天的表现来看，尽管个股相对弱势，指数在尾盘仍然能守住涨幅，说明大盘的托底力量还在。

策略建议：

短期，股市经历了俄乌冲突、美元大涨的反复测试后，抗压能力大幅提升，我们认为指数层面的底部支撑力较强。但从基本面来看，二季度国内经济下行压力较大，盈利预期偏弱，再加上海外各类风险悬而未决，市场风险偏好短期难以修复。目前，国内Y情成为政策端逆周期调控进度的关键拖累项，预计在Y情或相关防控措施有明显拐点之前，股市震荡时间将会延长。

中期，5月美联储加息“靴子”将落地，国内业绩披露期陆续收尾，数据空窗期利好政策加码落地的概率较大，因此我们对指数大方向的判断“趋稳向好”。三大指数中，上证50指数与稳增长重合度最高，预计将会率先见底。同时，伴随着资源类商品价格上涨压力的减缓，其对下游企业的成本压制预计逐渐减弱，建议投资者关注自下而上的板块机会。

操作建议：

1.期货：短期，风险偏好低的投资者可选择节前减仓避险；中期，股指的配置价值未变，回调可成为配置底仓的机会，品种方面建议重点关注IH；

2.期权：短期市场不确定性较高，隐含波动率虽有回落但尚在高位，期权权力仓建议全数平仓。