这是熊猫贝贝的第1227篇原创文章：

2022年骄阳似火的7月，斯里兰卡总理维克勒马辛哈公开宣布了斯里兰卡“国家破产”的消息。

在大部分人印象里面只有“企业破产”的概念，觉得“国家破产”是一种稀奇之事，闻所未闻。

“国家破产”这个概念是2002年国际货币基金组织（IMF）提出来的。它是指一个国家对外资产小于对外负债，即通常所说的资不抵债的情况。

国际上通行的国家破产是指，一个国家的金融财政收入不足以支付其进口商所必须的外汇，或是其主权债务大于其GDp。

但国家破产不意味着一个国家马上就会吹灯拔蜡、改换门庭。

国家如果破产，政府负债太多，无法偿还，最终庞大的外债将会压在一个国家所有国民的小身板上，以透支一个国家的信用和一代或几代人幸福指数的代价，慢慢偿还。

国家就是大家，个体就是小家，其实从经济的底层逻辑来看并没有本质上的区别。

一个国家宣布破产，本质就是入不敷出，债务暴雷，然后就会陷入一个非常被动的局面，欠钱的永远是没有话语权的，当然，按照当今世界格局和现实来看，美国除外。

美国一直以来都是负债大国，2021年其GDp是23万亿亿美元，但负债却高达30万亿，负债金额已超过GDp，负债率高达130%，美国的负债率如此之高。

美元的全球贸易结算体系，或多或少转嫁了其泡影风险，其作为全球货币霸主地位的美元也给美国带来很多红利，如果没有钱，只需发行国债，开动印钞机就可以轻而易举的对别人进行财富掠夺。

直白一点，正是因为美国在美元发行和流通上不加节制的一次次扩张，给全球美元结算贸易系统里面的所有参与国家，埋下了经济过热的炸药，然后在货币紧缩周期，直接引爆。

美国的美元和货币政策，事实上就是二战以后人类世界每一次经济危机的源头，这个结论跑不了。

以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替；

以人为镜，可以明得失。人常保三镜，以防己过。

中国从古至今虽是一个善于总结，吸取教训的国家，而在经济快速发展，经济结构失衡之下，容易迷离，中国应警惕自身陷入国家破产境地。

2022年8月，就在上个月斯里兰卡才刚刚宣布国家破产不到一个月时间，又有一个国家走到了困境的边缘。这个国家就是阿根廷。

历史经验证明，全球债务危机和美联储加息密切相关，一个倒下之后，类似问题的国家通常会连片倒下，形成多米诺骨牌效应。

这篇文章，就将从警惕和借鉴两个出发点，理性分析这个正饱受经济危机困扰的国家现实情况，并且结合全球经济形势和美联储的货币政策走向，对后续全球经济风险，进行有依有据，直击本质的研判，分析，还有展望。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

pS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

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“风暴”中的阿根廷：通胀飙到60%！

30天换掉两任经济部长，民众抗议不断

阿根廷这个南美国家，历史上一直饱受经济危机的困扰。

2022年以来，随着外部环境日趋恶劣，该国再一次走到了困境的边缘。

当地时间7月28日下午，阿根廷总统费尔南德斯(Alberto Fernandez)决定将现有的经济部、生产发展部、农牧渔业部等3个部门合并为一个联合经济部门，并宣布了一系列内阁成员的人事调整，现任阿根廷众议院主席塞尔吉奥·马萨(Sergio Massa)将接任经济部长一职。

当天，前任经济部长巴塔基斯(Silvina Batakis)在与总统的会议中表达了辞职的想法，费尔南德斯表示接受并邀请她继续留在政府中担任职务。

巴塔基斯在位仅24天，她于7月3日接替古斯曼（Martín Guzmán）就任经济部长。7月2日，古斯曼在其个人社交账号上公开了写给总统的辞职信，正式辞去阿根廷经济部长一职。知情人士称，古斯曼的辞职是由于他认为其推行的议程缺乏政治支持。

律师出身的马萨曾在2015年竞选总统，当地时间8月3日，马萨正式宣誓就职，成为阿根廷一个月内的第三任经济部长。

经济部长一职成“烫手山芋”的背后，是阿根廷正面临物价飞涨、货币急剧贬值、社会动荡加剧和政府内部政治危机。

此前，阿根廷前财政部长米格尔（Miguel Kiguel）告诉媒体称，无论谁接手都会有一段艰难的时期。

7月28日，牵动阿根廷国内市场情绪的，除了阿根廷政府的人事变动，还有阿根廷央行的大幅加息。

当天，阿根廷央行将利率大幅上调800个基点至60%，为三年来的最高水平。

这是阿根廷央行今年第七次加息，今年以来阿根廷央行每个月加息1次，今年总共已加息超2000个基点，前6个月调整后的基准利率分别为40%、42.5%、44.5%、47%、49%、52%。

如此大幅度加息，主要在于阿根廷通胀持续升温，加上由于美联储持续加息，美元大幅升值，阿根廷比索面临巨大的贬值压力。

长期以来，阿根廷通胀率保持在两位数，今年6月年化通胀率达到64%，预计今年年底将达到90%。

与此同时，阿根廷比索兑美元平行货币汇率（黑市）在7月19日突破1美元兑300比索的心理关口，7月22日更跌至1美元兑338比索的历史低点。

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在官方市场，阿根廷比索兑美元过去一年也贬值了37%。

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为了防止恶性通胀的发生，阿根廷央行正竭力避免阿根廷比索贬值。随着外资撤离阿根廷，该国的外汇储备为比索提供了最后一道防线。

每天，阿根廷央行都派出交易员卖出美元，并购买比索。平均下来，它们每天要消耗6000万美元外汇储备，这使得目前比索在一级外汇市场上基本保持稳定。

但问题在于，它们的外汇储备已经不多了。仅在上周，阿根廷央行就损失了14.7亿美元。

能源净进口是导致阿根廷出现贸易赤字，并引起外汇储备减少的重要原因。今年上半年，由于全球能源成本上升，加上阿根廷政府支出激增，该国总进口成本超过了农业和其他出口收入。6月份，阿根廷自2020年12月以来首次出现贸易逆差。

阿根廷从国际市场获得融资的可能性也很渺茫。自今年4月19日阿根廷提出全面债务重组，表示无力偿还债务后，该国的主权债券价格已经暴跌。根据该国提出的债务重组提案，其海外债务已经高达662.38亿美元。

外国债券投资者已经将阿根廷海外债券的价格压低至面值的20%左右。

IMF已经向该国承诺了约440亿美元的借款，且并没有表现出要承诺更多借款的意思。

多数人估计，阿根廷的净外储（现有美元资产减去债务）约为20亿美元，一些经济学家的估计甚至更少。

阿根廷央行则表示其拥有380亿美元的总外汇储备，并表示，它手头有足够的外汇来维持正常的经济增长和保持外汇市场的平衡。

上个月，由于担心政府破产，阿根廷储户蜂拥从银行账户中取出美元，提取金额达到7.5亿美元，导致银行体系中的美元存款降至2016年以来的最低水平。

大概情况就是这样，一国主管国内经济的重要位置快速更迭，释放出来的信号再清晰不过：

面对随时有可能暴雷的国家债务，这样的位置简直就是岩浆正在暗流涌动，蓄势待发的火山口！

按照现有阿根廷的外汇储备和国内市场情绪来看，走到正式国家债务违约，以美元结算计量的外债暴雷，恐怕已经是肉眼可见的风险了。

对于这样的悲剧，没有丝毫揣摩推测的价值，一切交给时间就好。

阿根廷新任经济部长塞尔希奥·马萨8月3日晚间承诺将停止印钞行动，列出行动计划以求扭转该国日益加深的危机

2

本质溯源：发展中和新兴市场国家的破产威胁，是从何而来的？

为什么2022年以来，全球新兴市场国家和发展中国家陆续出现经济问题，各种债务风险披露？

原因是多方面的，但是核心主线其实从未变化过。

实际上在俄乌冲突发生以前，世界经济已经因为新冠疫情的全球大流行而萎靡不振。由于世界各国自身控制新冠疫情的政策和综合国力的不同，导致绝大多数国家在很长一段时间内都饱受新冠疫情的影响，而这也就进一步影响了各国之间的经贸往来。

像第三产业就是受新冠疫情冲击最大的产业，大部分地区被限制出入，全球之间的人员流动量同样也大幅下滑。

例如，斯里兰卡这个国家因为长期处于内战，并没有建立像样的工业，只能出口少量的茶叶、衣服等低级产品换取外汇。不过因为旅游业的发展，斯里兰卡自身的经济情况能够勉强维持，但在新冠疫情之后收入大幅度下降。随着国内财政情况和外汇情况的逐渐恶化，加上能源和粮食的高昂价格，斯里兰卡政府最终陷入了破产状态。

在俄乌冲突发生之后，西方国家对于俄罗斯的全方位制裁已经导致全球能源和粮食市场的剧烈波动。尤其是在各国都急需在后疫情时代恢复经济的当下，能源和粮食的短缺问题直接让各国无法全力恢复经济。

如果仅仅只是疫情，俄乌冲突的影响，那么经济危机在全球的爆发可能只是个例，毕竟一样生意百人做，总是有做的好的和做的不好的区别的，体现在国家的层面，那就是经济发展的水平高低和应对危机的协调能力。

但是历史经验证明，每一次具有规模化特征的全球债务危机，其实和美联储的货币政策是密切相关的，一旦美联储开启加息周期，全球美元紧缩走强以后，就会引爆新兴市场国家和发展中国家的债务危机，而且，一个倒下之后，类似问题的国家通常会连片倒下，形成多米诺骨牌效应。

从1983年的拉美债务危机、1997年亚洲金融危机、2001年的阿根廷债务问题，到2015年之后的新兴市场货币危机，都和美联储加息密切相关。

美联储加息，一般来说会通过外贸、外债两个维度对其它国家形成冲击。

外贸方面，美联储加息，全球资本就会流入美国，导致美元走强、其它国家货币贬值。

于是其它国家的出口额便缩水了，进口成本飙升，结果就是贸易逆差、外汇储备缩水。

外债方面，美联储加息，一方面导致其它国家的债务成本上升，另一方面由于货币贬值，就更还不起债务了。

结果就是债务违约，国家破产。

斯里兰卡也好，阿根廷也好，实际上真正导致危机风险爆发的核心原因，还是国内的经济环境，早已被美元渗透成筛子了。不同国家的经济结构和产业情况可能不一样，但是这个本质是不会变的，一视同仁。

这很现实：对什么越依赖，那么失去的时候痛苦就越多。

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3

趋势研判：阿根廷步了斯里兰卡的后尘，或许只是全球经济危机的启幕？

看懂了主线，抓住了本质，那么很容易得出结论：2022年，美联储开启的加息周期内，斯里兰卡破产只是开始，阿根廷可能即将接棒，同样还有很多国家和经济体，同样面临国家债务违约，信用暴雷的风险和可能。

斯里兰卡破产不仅敲响了警钟，还直接影响了斯里兰卡的经济未来，同时又提出了一个重要问题：

2022年，还有哪些国家面临违约风险？

Virtual Capitalist网站根据彭博社的数据对违约风险最高的国家进行了以下排名：

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主权债务脆弱性排名是对一个国家违约风险的综合衡量，基于四个基本指标：

• 政府债券收益率（该国美元债券的加权平均收益率）
• 5年期信用违约掉期（CDS）利差
• 利息支出占GDp的百分比
• 政府债务占GDp的百分比

通过以上的分析模型可以得出结论：2022年违约风险最高的国家，有25个之多。

考虑到全球局势和不确定性的风险，实际上，虽然数据不能绝对预判风险，但是按照数据逻辑来推算，实际上2022年有破产风险的国家和经济体，远远不止25个。

进入8月，美元指数持续走高，最高突破108大关，不仅突破了2015-2020年的天花板103，而且进入了近20年来的最高区间。

这种凌厉的突破之势，很有可能带来一场严重的世界范围内的经济危机。

参考历史，1997-2001年，美元指数先后突破100、110、120三个平台，结果就是：1997年的亚洲金融风暴，1998年俄罗斯债务违约，2000年纳斯达克崩盘，2001年阿根廷债务危机。

这一次，亚洲发展中国家，欧洲和日韩发达国家，在通胀、逆差和债务困扰中，普遍危机重重。

正是各国的表现拉跨，使得资本涌进美国，推高了美元指数，美元的飙升，又使得海外各国的危机加重，一国接着一国倒下。

全球经济萧条，便这样逐步升级，最终将伤到美国，甚至中国。

环球同此凉热，没有一个国家可以置身于这场危机之外，即使中美两个大国，有着更强的抗冲击能力。

越来越多的信号表明：新一轮的全球规模经济危机，正在持续酝酿和发酵。

而作为具备引发危机的美联储的货币政策趋势是什么？高通胀之下继续加息。

7月美国非农数据和美国经济统计数据，勾勒了一个“弱经济，高通胀，强就业”的经济形势，为美联储在接下来继续加码利率上行，实际上提供了现实的支撑背景。

逻辑不复杂，甚至可以说得上是简单粗暴。美联储加息不止，全球紧缩持续，越来越多的国家和经济体，都要面临美元回流带来的头寸紧张考验。

考验全球不同国家和经济体财政管控能力的大考时刻，实际上正在进行中。

图片来源：头条图库

写在最后：

从斯里兰卡到阿根廷，能够给中国和中国人带来哪些警示和预警意义？

视线拉回到中国来看，其实这些发展中国家和新兴市场国家国家破产的悲剧，能够带来很多警示意义，对照自身，也能有很好的预警示范作用。

不能用看热闹的心态去认知这些悲剧，国家破产的后果，是一种可怕的灾难。

宣布破产的国家一般在财政上会陷入危机。想要走出债务危机，一个方法是可以通过积极的经济政策来调整财政收入，缓解外部经济压力。另一个方法是向大国借债用来还款。

前一个办法属于成功概率很低的急救，如果积极的经济政策能解决危机，早干嘛去了？

而后一个办法更是充满了风险和陷阱，堪称饮鸩止渴，借钱的事情，特别是国家层面，要不就是陷入债务陷阱，国家经济命脉被外来资本掌控，要么就是让渡国家权力，成为现实版本的经济殖民地。

国家破产，注定是以悲剧收场的经济灾难。

虽然说中国稳健的国内经济政策叠加严格的外汇管制制度，再加上举国体制在疫情冲击之下发挥了极致优势，种种利好之下，对于国际环境中的债务风险可以说有备无患。

但是但越是好运势的时候，越是繁荣的时候，越应该清醒地意识到：

风险可能会从什么地方袭来？！

风险是一定会出现的，并且通常会在最繁荣与泡沫的地方首先破裂。

当下半年，海外衰退变得更严重的时候，希望在座的各位都能做好准备、安好无恙。

特别提醒，关注过往中国经济环境和货币政策背景下，大量经济泡沫聚集的行业和领域。

大方向没有风险，不代表细分行业和领域没有风险。中国的资产泡沫高度聚集和风险集中的领域，是哪里？

房地产领域，毫无疑问是其中之一：

近年来房地产迅猛发展的连续发放贷款及热火朝天的投融，全民总负债已经高于全民总资产。

以土地财政赖以生存的各地方政府，曾经乘房地产经济之风过得美滋美味，挥霍无度。而如今房地产经济猛兽受困，各地政府只剩空囊，很多地方财务入不敷出，连发放公务员工资都深度吃力，拆东墙补西墙，东拼西凑中度日。

此外，中国一直是美国国债的最大持有国，如果有一天美元无限度的贬值，中国的资产将大幅度的缩水。

还有中美博弈的不确定性风险，擦枪走火，掀桌翻脸的可能性也持续存在。

当然，危机危机，危中有机，中国对外崛起，对内复兴，这是必然的考验和机遇。

考验中国国家智慧和乱局突围能力的历史时刻，就在当下。

而对于个体而言，居安思危，君子不立于危墙之下，非常阶段，提高警惕，保持定力，总不会错。

来而不可失者，时也；滔而不可失者，机也。

运去英雄不自由，时去天地不同力。

沧海桑田，时不我待，天地转，光阴迫，一万年太久，就争朝夕。

谨以此文，和所有中国同胞，共勉。

图片来源：头条图库

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