2023年11月7日，第六届进博会配套现场活动之一——中欧合作发展论坛在国家会展中心（上海）国家会议中心平行会场D厅举办。此次论坛支持单位为中华人民共和国商务部和波黑驻华大使馆，由中国欧洲经济技术合作协会主办，山西省高平市人民政府与高平经济技术开发区共同协办。波黑塞族共和国担任此次活动的主宾国。

本届论坛以“推动先进制造业高质量发展”为主题，围绕中欧在推动先进制造业高速、高质量发展领域的热点话题进行深入探讨。论坛旨在促进行业内信息交流合作、推进中欧合作发展发挥更大作用；引导企业加强品牌建设，推动更多具有核心竞争力的“中国品牌”走出国门；持续引进优质企业，延长装备制造产业链，实现产业集聚、集约、集群发展，为推动先进制造业高质量发展贡献力量。

为进一步中国与波黑塞族共和国之间的投资、金融等合作，本届论坛设置了以”如何推动中国与波黑塞族共和国双向投资与金融合作”为题的对话环节，塞族共和国总统商务代表亚安(DraganČigoja)、塞族共和国财政部部长助理博亚娜(Bojana VasiljevićPoljašević)、塞族共和国贸易和旅游部部长丹尼斯·苏利奇（DenisŠulić)、中国海外工程有限责任公司董事长李红、开源证券董事长李刚、中诚信国际业务部评级总监张婷婷等重磅嘉宾展开了深入的交流，为中国与波黑塞族共和国双向投资与金融合作提供了更多的发展思路。

塞族共和国财政部部长助理博亚娜在对话环节介绍了塞族共和国在最近3年的经济发展状况和财务状况。据介绍，从2018-2022年，塞族共和国实际GDP的增长率分别是3.9%、2.5%，-2.5%、6.9%、3.9%，就业率也得到了很好的提高，通货膨胀率呈现的则是一种温和的增长。与此同时，博亚娜提到，债务偿还方面，塞族共和国在过去几年取得了不断进展。

塞族共和国贸易和旅游部部长丹尼斯·苏利奇着重介绍了塞族共和国关于吸引投资的一些优势，塞族共和国具有政治稳定、电价低廉，地理位置优越等优势。其提到，塞族共和国森林覆盖率、国家公园的覆盖率在欧洲的同类国家中名列前茅，能够举办冬奥会的水平和资质的山地，以及相关的自然配套条件，因此，旅游业对投资者而言也是非常值得考虑的领域。

中国海外工程有限责任公司董事长李红分享了中方企业在塞族共和国执行基建项目的相关经验：在项目策划和概念阶段，必须要做好项目的调研；前期设计阶段，既要确保设计方案的功能性和技术的可行性，又要达到建设阶段的合理性和经济性；招标要选择具有丰富经验和相关业绩的团队来执行，选择合理价格的投标人，不能一味选择低价的承包商。

开源证券董事长李刚对塞族共和国拟发行人民币债券的相关问题进行了评析，其认为，2022年末，塞族共和国的总债务占GDP比重是44.65%，其中外债是42亿马克，内债是21亿马克，国内债务财政情况良好，初步具备发行“一带一路”人民币债券的条件。另外，中塞两国传统友好，双方近年来政治互信不断增强，两国在经济、能源、旅游、教育等领域务实合作成果丰硕。塞族共和国近年来经济发展形势良好、产业结构逐步优化，预计境内投资者普遍认可塞族共和国的发展，并将积极参与认购。

中诚信国际业务部评级总监张婷婷分享了对于塞族共和国主体信用评级等相关信息，其指出，具体到塞族共和国的情况来看，这两年塞族共和国的经济是温和增长的，同时财政也是保持小幅盈余，债务负担处于持续下降的趋势当中，外债负担也并不高，外部援助也是比较稳定的。这些因素都会成为我们在考虑塞族共和国主权信用评级的方面的支撑。同时，在考虑中国和塞族共和国双边关系的时候，我们知道两国关系是高度友好的，同时塞族共和国也是“一带一路”倡议的参与国，也是第二个对华免签的欧洲国家。近年来双边经贸发展的速度非常快，这些因素对于塞族共和国人民币债券的偿付能力和偿付意愿起到积极增进的作用。

此外，就“人民币国际化”的相关情况，与会嘉宾也进行了深入讨论，塞族共和国财政部部长助理博亚娜表示，非常支持人民币国际化，在当前的这种国际形势之下，有助于改善现有市场，并开辟新的商品和资本市场，尤其是金融市场。此外，人民币的国际化也将有力地推动全球贸易。

开源证券董事长李刚认为，人民币国际化是高水平开放发展的必由之路，也是中国式现代化进程中非常重要的战略选择。随着人民币的发行以及募集资金的使用，越来越多的国家和投资者将持有人民币资产，人民币在国际货币体系的地位将会得到极大的提升。通过提升人民币的国际地位，中国能够在国际事务上扮演更重要的角色，包括在国际金融机构中的发言权，增加更多的贸易伙伴，选择使用人民币结算，以及更多国家将人民币作为储备货币，这有助于中国更好的参与全球的决策，制定推动国际事务的平衡和稳定。

以下为对话环节发言实录（未经审核）：

下面进入论坛对话环节，对话环节的主题是：“如何推动中国与波黑塞族共和国双向投资与金融合作。

有请主持人：塞族共和国总统商务代表亚安先生

以及对话嘉宾：

塞族共和国财政部部长助理博亚娜女士

塞族共和国贸易和旅游部部长苏利奇先生

开源证券董事长李刚先生

中诚信国际业务部评级总监张婷婷女士

中国海外工程有限责任公司董事长李红先生

接下来现场就交给主持人亚安先生，有请！

亚安：首先，我想感谢所有的中方伙伴，在本次论坛之中所予以的大力支持表示感谢！

我们这次论坛的目的就是要通过不同领域的专家交流，来发现更多的合作契机，我会通过不同的几个问题，向几位代表提出，从他们的回答中，我们能看到未来双方更多的合作机遇。

我第一个问题是给塞族共和国财政部部长助理女士的问题，您是否可以介绍一下塞族共和国在最近3年，即2020年-2022年经济发展状况和财务状况。

博亚娜：首先，我想代表塞族共和国财政部的名义，对今天所有参加论坛的来宾表示诚挚的欢迎，也感谢所有的组织方，在背后所做出的诚挚努力。

鉴于在我之前已经有很多来自塞族共和国的来宾谈到了塞族共和国的情况，所以一些类似的情况我就不会再重复了。我想说的话，塞族共和国地理位置上处于欧洲的心脏位置，这种优越的地理位置就给各方的投资带来了良好的条件和契机。

尽管塞族共和国是一个非常小的经济体，但是已经在很多年都取得了GDP正的增长率。事实上，在新冠疫情危机期间，负面因素也给经济带来了一定的负面影响，比如说体现在GDP暂时的下降，还有在工业生产的下降方面，这是世界上各个国家都面临的共同问题。

在过去几年，从2018-2022年，塞族共和国实际GDP的增长率分别是3.9%、2.5%，-2.5%、6.9%、3.9%。我想表示的是，经济增长率也与就业率紧密相关，我们的就业率也在过去几年取得了很好的成就。比如在2018年，就业率在38.7%，但是2019年上升到了42.2%，2020年即使面临疫情的困难，我们的就业率也依然上升，在45.5%，随之而来的就是失业率也在不断下降。

在塞族共和国的通货膨胀方面，我们在过去的几年，通货膨胀率可以说是一种温和的增长。2018年的时候，CPI是1.2%，2019年是0.5%，2020年是-1.2%，2021年是1.7%，但是在2020年受国际局势的剧烈动荡，我们的CPI是剧烈上涨到了12.7%，比如俄乌之间的冲突、后疫情时代的各种挑战等。我想说，2022年这种CPI和全球通胀的上涨，并不是塞族共和国自己的问题，也是全世界各国所面临的共同挑战。

刚刚塞族共和国的有关部长已经在自己的演讲之中讲到了我们的国家在过去所取得的一系列进展，我会从一些经济和财政的角度介绍，比如平均的工资。在2018年到2022年期间，人均收入水平也在不断上涨。此外，国家的债务也保持稳定。我想说的是，塞族共和国和整个巴尔干地区的国家相比，乃至和欧洲国家相比，我们国家的外债水平处于比较低的状态。

比如2018年的时候，我们的外债占GDP的量是48.5%，这几年的数字也保持稳定，从2018-2022年分别是48.5%、47.9%、52.4%、49.3%、43.7%。此外，在债务偿还方面，我们也是在过去几年取得了不断进展。

我在此处仅仅是点出几个数据而已，也不会占用大家太多的时间。总结来讲，塞族共和国偿还债务的能力是有目共睹的，也是在不断改善的。如果说各位还有对塞族共和国其他的经济以及财务数据更感兴趣的话，当然可以随时指出。

亚安：谢谢部长助理女士，您刚刚讲到在过去这几年全球都经历了比较大的这方面的困难。对于可持续的发展，我们需要金融方面的支持，您可否向我们简单介绍塞族共和国在发行债券方面的计划如何？

博亚娜：在全世界而言，没有任何一个国家是完全以一种不去借外债的方式去实现真正的发展，塞族共和国也自然不例外。所以无论是在困难的时刻还是在经济发展的时刻，对于一个国家而言，出于对自己国民负责的角度，我们必须要做出最好的债务方面的安排。

我们财务的其中原则之一就是要做到多样化和多元化，比如说对于我们而言一种非常有意义的方式，就是要从海外市场募集资金。2018年的时候，我们当时在奥地利的维也纳发行了第一支国家债务，2021年的时候，我们在伦敦的债券所发行了债券，当时这笔债券是五年期的。虽然塞族共和国是一个小型的经济体，但是我们在多元化这方面一直没有停止自己的脚步，所以我们其中一个想法就是要去发行“熊猫债”，当然在发行熊猫债的道路上肯定会遇到很多挑战和困难，但是我们也都做好准备。

您刚刚问到我，我们未来的计划到底是怎样呢。对于我们下一年而言，对于中国这么大的国家而言，可能听到我们的数字和计划会有点可笑，但是因为我们经济体量小，所以确实会有这样的情况。我们明年的财政预算大概在4亿多欧元，我们的财政也不断做到开源。

亚安：您刚刚提到塞族共和国曾经在维也纳和伦敦分别去发行了债券，您可否一并介绍一下塞族共和国当时发行债务的目的主要是什么？以及这次在中国发行债券所获资金会主要用于哪些发展领域？还有您对中国人民币国际化的看法。

博亚娜：对于每个不同的国家而言，我们在对方市场发行债券，都会面临完全不同的情况和挑战。在此前发行债券的过程中，相关的条件和相关的各方面的准备也非常严苛，我们也是通过了不同机构的评级。我可以说在伦敦和在维也纳发行的这两只债券都是非常成功的，我也相信即将在中国发行的熊猫债也会非常成功。

我们是2021年的时候在伦敦发行了这笔债券，当时还受到疫情的影响，塞族共和国作为非常负责的政府，因为要保护本国的经济，特别是中小商户，所以必须要从财政方面对他们予以支持，用以纾解新冠疫情所带来的各种困顿。

在具体的资金使用方面，我们主要是用于国家预算方面的支出，包括对于经济的支持，以及包括对于人民生活水平的保障。

您还问我了人民币国际化的问题，人民币的国际化问题总的来说，我是非常支持人民币国际化的，因为在当前的这种国际形势之下，有助于改善现有市场，并开辟新的商品和资本市场，尤其是金融市场。此外，人民币的国际化也将有力地推动全球贸易；此外，我们也相信除了人民币以外，印度的卢比也会在人民币国际化之后，也会作为新兴的货币来兴起。

亚安：我现在也对我们的旅游和贸易部长有问题。您可否向我们介绍一下塞族共和国在哪些产业和商业领域具有发展和投资前景。

苏利奇：首先，塞族共和国有一个非常好的优势就是政策方面保持稳定，我们在欧盟可以见到很多国家，比如一个政府成立一个月就倒台了，但是塞族共和国一直保持相对稳定的政治体制，得益于这样的稳定政治前提条件，为我们后续的经济发展提供了非常好的基础，并且也为我们吸引更多的投资者带来了更好的前提条件。

稳定的政治条件就能够带来正常运转的政府，从而带来更加稳定的地方层面的政治，这些对于投资者而言都是至关重要的，并且能在非常短的时间内让自己的投资获得更有预见性的回报。这就是稳定所带来的好处。

从另一方面来讲，在塞族共和国的电价非常低廉，特别是与欧盟国家相比。不管任何一个投资者来到塞族共和国，都会有非常稳定的电力供应。这两天我和我们的电力公司主任也聊了很多，我们在这方面也有很大的共识，特别是我们还想到可以把塞族共和国制造的电力出口到国外。总而言之，对于塞族共和国自己的经济而言，我们的电力是非常足够的。不管是来自中国的投资者还是来自世界各地的投资者而言，都可以获得比一般市场价更为低廉和优惠的电价。

塞族共和国的经济体量确实比较小，但我们的地理位置是非常重要的。大概十多天前，我在本国内参加过一场经济方面的论坛，主要是谈IT产业的。我们可以说塞族共和国自己的IT产业带动了整个波黑的IT产业发展。此外，我们的木材制造业方面也非常发达。我作为旅游和贸易部长，我认为塞族共和国最重要的发展方向之一就是旅游业。比如说我们的森林覆盖率、国家公园的覆盖率在欧洲的同类国家中名列前茅，我们的环境非常优美，未经破坏，这都是发展旅游业的宝贵前提。这对外国投资者而言也是非常值得考虑的领域。

此外，我们也有能够举办冬奥会的水平和资质的山地，以及相关的自然配套条件。我们也在不断建设包括新的酒店、度假村在内的旅游设施，这都是我们未来能够进一步带动旅游业发展的重要因素。

近年来，游客到访塞族共和国的酒店过夜率也在不断地增长中，我们也有想过专门在中国建立吸引中国游客的旅游机构。此外，在贸易方面，塞族共和国也有非常重要的优势，比如说地理方面的优势。塞族共和国与克罗地亚接壤，克罗地亚现在已经是欧盟的生根成员国了。此外，塞族共和国也与东方的国家（包括俄罗斯等）保持良好关系。

很多来自欧盟和来自俄罗斯的投资者都能够在塞族共和国共同取得合作，这也造就了我们非常特别的一种地理优势。尽管对于中国来说，可能这些投资者投资项目的数额并不大，但对于我们的国家而言，这些投资非常重要。刚刚讲到的都对我们的发展有至关重要的意义。

亚安：您认为中国企业和中国投资者怎样才能够帮助塞族共和国的发展？

苏利奇：中国的投资者和中国的企业已经在帮助塞族共和国发展了，主要是通过建设高速公路、培训青年人，以及发展其他的基础设施来实现的。包括本次的代表团之中也有塞族共和国高速公路管理部门公司的负责人，来自中国的央企已经在塞族共和国实现并探索了非常多的项目，所以我们认为中国一直在支持塞族共和国的发展。有一种说法可能在商业世界里并不是很受欢迎。举个例子，对于中国这样大的市场、这样大的经济体而言，我们的期待可能一直都比对其他国家相对更多一些。除交通方面的基础设施以外，对于中国而言，也可以更多地参与旅游方面的基础设施建设。我们的客人不光来自整个巴尔干地区，还有很多欧盟国家、西欧国家的客人慕名而来，甚至还有很多美国的客人。比如塞族共和国有非常好的天然矿泉，我们也建造了很多度假村，这些度假村享誉全球。

得益于我们的地理位置优势，我们期待中国（特别是从事商品贸易方面的公司）对我们做出更多的投资。此外，在IT行业，中国所发展的成就举世瞩目，我们也非常期待在这些领域能够与中国取得合作。特别是借鉴中国的经验。比如说通过塞族共和国的市场去辐射到更广阔的欧洲市场。

塞族共和国对于来自所有地区的投资者都保持一视同仁，也都提供着最为公平和优厚的条件。我们在税收方面也对投资者格外友好，特别是和一些周边国家而言，包括克罗地亚，包括其他欧盟国家，我们对于企业的税收是非常优惠的，比如说与德国奥地利一些国家的做法相比，我们在这方面有非常大的优势。

亚安：非常感谢您的讲话，现在请中海外的董事长李红先生来回答问题。李红先生，贵方的企业已经进入了塞族共和国市场，您认为中方企业和塞族共和国在基建领域的合作各具什么样的优势？

李红：我们认为塞族共和国的国家政局相对稳定，社会治安状况良好，因为我本人去过塞族共和国，经济发展的势头非常好。塞族政府也十分重视基础设施及能源设施的建设，这与塞族共和国的产业结构也是相匹配的。基础设施的需求是有效的需求，中国中铁作为世界一流的建筑工程承包商，我们的业务涵盖了公路、铁路、市政、隧道、桥梁、水利水电几乎所有的基础设施项目种类，我们能够提供从可研到设计、投融资的支撑，到施工、工业设备的制造、运营等建筑业的纵向一体化的一揽子“交钥匙”服务，特别是复杂地质条件下的特大桥梁、隧道以及铁路电气化方面，我们都积累了丰富的经验，拥有领先的工装设备，形成了独特的管理优势和技术优势。

我们的企业进入波黑市场时间不长，我们2021年进入，进入以后我们在塞族共和国的巴尼亚卢卡扎根下来，前方的团队在积极跟踪项目信息，仔细分析客户需求，认真探索解决问题的方案。项目运作过程中，我们始终秉持与塞族共和国合作共赢的原则，获得了业主的认可和青睐。成功地中标了别利纳到布尔奇科高速公路的项目，目前这个项目的融资推进正在顺利进行当中，有望在近期得到圆满的解决，明年年初可以实现项目施工。

未来中国中铁系统全面技术解决方案、大型综合项目的实施能力、专业优势资源的整合能力以及项目创新管理的丰富经验，将更加紧密地契合塞族共和国经济发展需求。在“一带一路”战略合作的引领下，我们愿与塞方携手共同开发更多有利于民生、促进经济的优质项目，密切关注民生需求，积极为当地的实业进行投资、产品出口搭桥牵线，积极履行社会责任。中国中铁-中海外对塞族共和国的承诺是长期的，我们把当地的社会责任履行作为我们的重要职责，将不断地推动双方合作迈上新台阶，助力塞族共和国建设发展。谢谢！

亚安：我们知道，中海外2021年就已经进入了塞族共和国的市场，经过这两年来商业方面的往来，您的经验如何？您认为在基建项目的执行过程中以及涉及投资方面应该注意什么问题，怎么样才能达到合作共赢？

李红：很高兴分享我们的一些粗浅经验。所有的投资都离不开风险评估，我们需要项目投资方与利益相关方共同分析考虑各种风险因素，从而为投资者提供具有竞争力的预期资本回报率。同时在投资资产的经济利益和建设实施、服务成本收益之间寻找到最佳平衡点，需要经验丰富的团队对项目生命全周期进行科学有效的管理。

第一，在项目策划和概念阶段，必须要做好项目的调研研，确保政府的规划能力切实落地，相关政策具有可持续性，能够达到投资预期效果，环评、整地及相关政策能得到保障，同时组织一支经验丰富的管理团队，指导、监督项目实施和远期的运营。

第二，前期设计阶段，需要具有丰富经验的专业团队来完成，既要确保设计方案的功能性和技术的可行性，又要达到建设阶段的合理性和经济性，从勘察到初步设计，再到施工图的设计，通过各个阶段循序渐进的不断完善和反复的修改，最后提供一份造价可控的接近完美的设计图纸。

第三，招标要选择具有丰富经验和相关业绩的团队来执行，选择合理价格的投标人，不能一味选择低价的承包商。如果一个项目的承包商垫资亏本经营，那么项目的执行过程中可能会问题百出、困难重重，最终的局面将是业主和承包商两败俱伤。其次，施工过程中需要各方密切配合，业主、工程师、承包商的目标要一致，权责清晰对等、科学组织、沟通顺畅，确保项目的质量、安全、环境、工期、成本等一系列管理目标的实现。

最后，交付运营阶段。在竣工交付的阶段需要各方密切沟通，确保工程质量过硬、功能齐全，特别是调试和试运营，承包商及设备供应商必须提供详细全面的竣工图纸和产品说明。试运营工作也要特别加以重视，确保运营单位完全掌握整个项目的全方位细节。必要时可以适当延长试运行的时间，或者聘用专业的运营团队。

以上就是我们对您刚才提出问题的粗浅经验分析。谢谢！

亚安：我也想对来自开源证券的李刚先生表示诚挚的欢迎，欢迎您！

李刚：感谢主持人。

亚安：塞族共和国拟发行的这个债券与“一带一路”倡议非常相关，您如何看待塞族共和国拟发行的债券，塞族共和国是否有足够的市场潜力和需求来支持这个债券的发行？

李刚：根据我们了解，2022年末，塞族共和国的总债务占GDP比重是44.65%，其中外债是42亿马克，内债是21亿马克，国内债务财政情况良好，初步具备发行“一带一路”人民币债券的条件。

另外，中塞两国传统友好，双方近年来政治互信不断增强，两国在经济、能源、旅游、教育等领域务实合作成果丰硕。塞族共和国近年来经济发展形势良好、产业结构逐步优化，预计境内投资者普遍认可塞族共和国的发展，并将积极参与认购。

谢谢！

亚安：您可否与我们分享一下关于人民币主权债券市场的最新消息，包括市场规模和利率趋势？

李刚：目前已经有韩国、波兰、新加坡等国家在我国成功发行了人民币债券，发行总金额突破了280亿人民币，平均利率在4%左右。随着“一带一路”倡议的推进，相信越来越多的沿线国家也将积极参与人民币债券市场。

从利率方面来看，受境外高通胀的影响，美联储近年来持续加息，而中国人民银行降息降准。中美十年期国债利率收益率的差距已经扩大到220个BP左右。此外，对于发行人来说，发行人民币主权债券无疑是降低融资成本的有利时机。总而言之，人民币主权债券市场为境外发行人提供了一个有吸引力的融资渠道，同时也有助于我国促进人民币国际化和加强与国际市场的联系。

亚安：（没翻译）

李刚：可能翻译有点问题，我来回答。

首先，发行“一带一路”人民币债券有助于募集资金，沿线国家的基础设施需求巨大，但资金短缺一直是制约发展的重要因素。通过发行人民币债券融资，支持各类项目，从而推动区域发展，促进经济增长。

其次，发行“一带一路”人民币债券有助于拓宽多元融资渠道。传统上，沿线国家的项目融资主要依赖于银行贷款和国际金融机构的融资，存在一定的限制。通过债券市场融资，可以吸引更多投资者，丰富融资渠道，降低融资成本。

另外，发行“一带一路”人民币债券，有助于加强中国与沿线国家建立更加紧密的合作伙伴关系，促进金融市场的互联互通，推动共同发展和繁荣。

关于募集资金跨境使用的问题，根据人民银行与外汇管理局的规定，募集资金可以汇往境外使用。

谢谢！

亚安：（没翻译）

李刚：人民币国际化是高水平开放发展的必由之路，也是中国式现代化进程中非常重要的战略选择。随着人民币的发行以及募集资金的使用，越来越多的国家和投资者将持有人民币资产，人民币在国际货币体系的地位将会得到极大的提升。

通过提升人民币的国际地位，中国能够在国际事务上扮演更重要的角色，包括在国际金融机构中的发言权，增加更多的贸易伙伴，选择使用人民币结算，以及更多国家将人民币作为储备货币，这有助于中国更好的参与全球的决策，制定推动国际事务的平衡和稳定。

陕西是古丝绸之路的起点和“一带一路”的重要节点，开源证券作为陕西省属券商，在紧跟国家“一带一路”的战略上面有天然的责任感，希望未来能够在“一带一路”金融合作方面作出自己的贡献。谢谢！

亚安：非常感谢您的回答，现在我也想请来自中诚信的张婷婷女士回答一些问题。您可否告诉我们现在关于“一带一路”人民币债券市场的最新信息？

张婷婷：我们现在提到的“一带一路”人民币债券主要是在交易所市场发行的人民币债券，如果塞族共和国来中国债券市场发行人民币债券的话，广义上也属于熊猫债的一种。

我想从熊猫债的角度补充一下，熊猫债是从2005年开始发行，到现在累计发行规模是7600亿，这是截止到10月份的数据。特别是今年1-10月份，熊猫债的累计发行规模应该是1400亿左右，同比大幅增长了60%，主要受益于中美利差的持续走阔。

我们注意到在纯境外的发行人当中，欧洲的发行人是非常活跃的，欧洲发行人在纯境外发行人当中的支数占比大概是40%，从发行规模占比大概能达到60%。这是一个非常鲜明的特点。

同时，这些年熊猫债在投资者多元化，在绿色熊猫债、创新熊猫债方面也有很多突破。现在境外投资者可以通过很多方式进入中国的债券市场，包括QFII、CIBM、Bond Connect，这些方式都不仅能够投资银行间市场，也能够进入交易所债券市场。

同时从利率的角度考虑，当前的中美利差持续走阔的趋势会在一段时间内持续下去。所以，我们认为在现在以及一段时间以内，在中国债券市场发行人民币债券是锁定低融资成本的一个有利机会。

亚安：非常感谢您，您可以是否就更多的问题回答我们，比如我们都了解资信评级机构的重要性，请您分享一下对于塞族共和国主体信用评级，以及本次发行人民币债券的债券评级哪项方面比较重要？

张婷婷：作为唯一一个重资评级机构能够受邀参加本次会议，信用评级在资本市场或者债券市场中扮演一个非常作用，它是信息连接的作用。特别是对于境外机构在中国的债券市场发行人民币债券的话，它具有跨币种和跨境发行的双重特点。在这个过程当中，信用评级会起到一个对于境外的主体怎么样转换到境内的信用资质的过程，我们会用专业的术语表达，就是涉及到全球序列评级和本地序列评级的转换过程。

首先，我们会对于比如塞族共和国的评级，我们会依据全球序列的主权评级方法进行评级。比如塞族共和国的经济、财政、对外偿付能力、制度实力，来评价它的全球序列下的主体级别。同时，我们在考虑人民币债券的偿还意愿和能力的时候，我们会考虑一些所谓中国的特殊因素，其中包括比如塞族共和国和中国的双边关系，还有双方的贸易依存度，以及一些货币互换的额度，这些特殊的中国因素。

具体到塞族共和国的情况来看，正如刚才部长女士介绍的，这两年塞族共和国的经济是温和增长的，同时财政也是保持小幅盈余，债务负担处于持续下降的趋势当中，外债负担也并不高，外部援助也是比较稳定的。这些因素都会成为我们在考虑塞族共和国主权信用评级的方面的支撑。同时，在考虑中国和塞族共和国双边关系的时候，我们知道两国关系是高度友好的，同时塞族共和国也是“一带一路”倡议的参与国，也是第二个对华免签的欧洲国家。近年来双边经贸发展的速度非常快，这些因素对于塞族共和国人民币债券的偿付能力和偿付意愿起到积极增进的作用。

从提高评级的角度来讲，其实在主权评级方面，我们接下来会更关注塞族共和国的改革的进程，以及财政债务的改善情况。从人民币债增信的角度，我们可以提供一个案例参考，就是埃及共和国最近在银行间债券市场成功发行的第一单担保结构的人民币债券，也是一个非常成功的案例。

谢谢！

亚安：我们现在都知道对于一个国家的发展而言，团队协作是至关重要的。不管是来自基建行业的代表，来自财经行业的代表等等，来自所有的

塞族共和国的代表，也对此次的访问抱有很高的期待，我们也会尽其所能，去呼吁这些代表团的嘉宾，进一步从各个领域发展对华的关系。

塞族共和国将中国视为一个非常真诚的伙伴，中国也以同样的方式回报塞族共和国。我也希望在未来能够举行两国之间类似的更多的交流机会，同时加强两国的关系，促进经贸发展。

非常感谢大家，感谢各位发言者！