2023年11月7日，第六届进博会配套现场活动之一——中欧合作发展论坛在国家会展中心（上海）国家会议中心平行会场D厅举办。此次论坛支持单位为中华人民共和国商务部和波黑驻华大使馆，由中国欧洲经济技术合作协会主办，山西省高平市人民政府与高平经济技术开发区共同协办。波黑塞族共和国担任此次活动的主宾国。

本届论坛以“推动先进制造业高质量发展”为主题，围绕中欧在推动先进制造业高速、高质量发展领域的热点话题进行深入探讨。论坛旨在促进行业内信息交流合作、推进中欧合作发展发挥更大作用；引导企业加强品牌建设，推动更多具有核心竞争力的“中国品牌”走出国门；持续引进优质企业，延长装备制造产业链，实现产业集聚、集约、集群发展，为推动先进制造业高质量发展贡献力量。

在以“如何推动中国与波黑塞族共和国双向投资与金融合作”为题的对话环节，中诚信国际业务部评级总监张婷婷分享了关于“一带一路”人民币债券市场的最新信息，其表示，现在提到的“一带一路”人民币债券主要是在交易所市场发行的人民币债券，如果塞族共和国来中国债券市场发行人民币债券的话，广义上也属于熊猫债的一种。其认为，在现在以及一段时间以内，在中国债券市场发行人民币债券是锁定低融资成本的一个有利机会。

此外，张婷婷分享了对于塞族共和国主体信用评级等相关信息，其指出，具体到塞族共和国的情况来看，这两年塞族共和国的经济是温和增长的，同时财政也是保持小幅盈余，债务负担处于持续下降的趋势当中，外债负担也并不高，外部援助也是比较稳定的。这些因素都会成为我们在考虑塞族共和国主权信用评级的方面的支撑。同时，在考虑中国和塞族共和国双边关系的时候，我们知道两国关系是高度友好的，同时塞族共和国也是“一带一路”倡议的参与国，也是第二个对华免签的欧洲国家。近年来双边经贸发展的速度非常快，这些因素对于塞族共和国人民币债券的偿付能力和偿付意愿起到积极增进的作用。

以下为嘉宾发言实录（未经审核）：

张婷婷：我们现在提到的“一带一路”人民币债券主要是在交易所市场发行的人民币债券，如果塞族共和国来中国债券市场发行人民币债券的话，广义上也属于熊猫债的一种。

我想从熊猫债的角度补充一下，熊猫债是从2005年开始发行，到现在累计发行规模是7600亿，这是截止到10月份的数据。特别是今年1-10月份，熊猫债的累计发行规模应该是1400亿左右，同比大幅增长了60%，主要受益于中美利差的持续走阔。

我们注意到在纯境外的发行人当中，欧洲的发行人是非常活跃的，欧洲发行人在纯境外发行人当中的支数占比大概是40%，从发行规模占比大概能达到60%。这是一个非常鲜明的特点。

同时，这些年熊猫债在投资者多元化，在绿色熊猫债、创新熊猫债方面也有很多突破。现在境外投资者可以通过很多方式进入中国的债券市场，包括QFII、CIBM、Bond Connect，这些方式都不仅能够投资银行间市场，也能够进入交易所债券市场。

同时从利率的角度考虑，当前的中美利差持续走阔的趋势会在一段时间内持续下去。所以，我们认为在现在以及一段时间以内，在中国债券市场发行人民币债券是锁定低融资成本的一个有利机会。

张婷婷：作为唯一一个重资评级机构能够受邀参加本次会议，信用评级在资本市场或者债券市场中扮演一个非常作用，它是信息连接的作用。特别是对于境外机构在中国的债券市场发行人民币债券的话，它具有跨币种和跨境发行的双重特点。在这个过程当中，信用评级会起到一个对于境外的主体怎么样转换到境内的信用资质的过程，我们会用专业的术语表达，就是涉及到全球序列评级和本地序列评级的转换过程。

首先，我们会对于比如塞族共和国的评级，我们会依据全球序列的主权评级方法进行评级。比如塞族共和国的经济、财政、对外偿付能力、制度实力，来评价它的全球序列下的主体级别。同时，我们在考虑人民币债券的偿还意愿和能力的时候，我们会考虑一些所谓中国的特殊因素，其中包括比如塞族共和国和中国的双边关系，还有双方的贸易依存度，以及一些货币互换的额度，这些特殊的中国因素。

具体到塞族共和国的情况来看，正如刚才部长女士介绍的，这两年塞族共和国的经济是温和增长的，同时财政也是保持小幅盈余，债务负担处于持续下降的趋势当中，外债负担也并不高，外部援助也是比较稳定的。这些因素都会成为我们在考虑塞族共和国主权信用评级的方面的支撑。同时，在考虑中国和塞族共和国双边关系的时候，我们知道两国关系是高度友好的，同时塞族共和国也是“一带一路”倡议的参与国，也是第二个对华免签的欧洲国家。近年来双边经贸发展的速度非常快，这些因素对于塞族共和国人民币债券的偿付能力和偿付意愿起到积极增进的作用。

从提高评级的角度来讲，其实在主权评级方面，我们接下来会更关注塞族共和国的改革的进程，以及财政债务的改善情况。从人民币债增信的角度，我们可以提供一个案例参考，就是埃及共和国最近在银行间债券市场成功发行的第一单担保结构的人民币债券，也是一个非常成功的案例。

谢谢！

亚安：我们现在都知道对于一个国家的发展而言，团队协作是至关重要的。不管是来自基建行业的代表，来自财经行业的代表等等，来自所有的

塞族共和国的代表，也对此次的访问抱有很高的期待，我们也会尽其所能，去呼吁这些代表团的嘉宾，进一步从各个领域发展对华的关系。

塞族共和国将中国视为一个非常真诚的伙伴，中国也以同样的方式回报塞族共和国。我也希望在未来能够举行两国之间类似的更多的交流机会，同时加强两国的关系，促进经贸发展。

非常感谢大家，感谢各位发言者！